公司是国内抢先的超声波设备及自动化处理方案龙头供货商，长时间深耕超声波设备范畴，引领超声波设备的国产化进程，凭仗技能优势首先推出可用于复合集流体量产线的超声波滚焊设备，跟着复合集流体迎来量产使用，公司先发优势显着有望充沛获益，此外公司轿车线束和IGBT超声波焊接设备放量将进一步翻开生长空间，初次掩盖，给予公司“增持”评级。

  国产超声波设备龙头，引领国产代替不断构建技能壁垒。上海骄成超声波技能股份有限公司成立于2007年，自成立以来一向致力于超声波的工业使用产品的研制、规划、出产及出售，从橡胶轮胎裁切商场到动力电池超声波焊接商场，再将事务拓宽至无纺布焊接，线束、半导体、医疗等范畴，引领了超声波设备的国产化进程，2022年9月份正式在科创板上市，是国内超声波设备榜首股。现在公司产品包含超声波焊接、裁切、动力电池制作自动化、配件等品类。2018-2022，公司完成快速地增加，收入端复合增速48.08%，归母净利润复合增速47.03%。

  复合集流体大规模使用在即，锂电新技能孕育新需求。超声波使用范畴广泛，尤其是在锂离子电池的多层极耳焊接环节中具有明显优势，公司凭仗安稳的产品质量、抢先的技能才能和快速的服务反应，首先打破外资独占局势，进入宁德年代、比亚迪等龙头电池厂供给系统，并获得超越50%的市占率。近期，复合集流体因其具有高安全、高比能的特色遭到职业的很多重视，现在现已处于大规模量产前的最终阶段，公司自主研制的动力电池超声波滚焊设备，可以有用处理复合集流体焊接难度大、功率低下的痛点问题，有用助力复合集流体的量产使用。咱们估计未来两年复合集流体的量产使用，将为超声波焊接设备带来10-20亿元的增量空间。

  打造超声技能使用渠道，多范畴拓宽使用带来增加新动力。公司完好把握了包含超声波电源等在内的六大核心技能，具有向不一样的职业使用拓宽的才能，可根据下流不一样的职业的需求开宣布满意使用要求的各类超声波设备和配件。现在，公司已获得了轿车线束和IGBT超声波焊接设备的订单，多范畴的横向拓宽将为公司翻开较大生长空间。

  咱们估计公司2023-2025年经营收入为6.16/8.26/12.03亿元，归母净利润1.17/1.67/2.33亿元，EPS为1.02/1.46/2.03元，对应PE为75.1/52.4/37.6倍，公司作为国内超声波设备龙头，有望充沛获益于复合集流体的大规模产业化使用，此外公司轿车线束和IGBT超声波焊接设备放量将进一步翻开生长空间，考虑到公司的稀缺性及生长性，初次掩盖，给予增持评级。

  下流动力电池职业增速放缓或下滑的危险；复合集流体产业化没有抵达预期的危险；新范畴拓宽没有抵达预期的危险；竞赛加重的危险。